在上世紀(jì)90年代末期，民營經(jīng)濟雖然已逐步發(fā)展壯大，但在中國證券市場環(huán)境仍未發(fā)生根本性的變革，多重因素極大的制約了民營企業(yè)在境內(nèi)上市融資的意愿和可行性，他們紛紛把目光投資向了境外市場。
 

 

第一，中國證券市場還沒有完成為國企改制服務(wù)的歷史使命，存在事實上的所有制歧視，民營企業(yè)難覓一席之地。

 

第二，境內(nèi)證券市場結(jié)構(gòu)單一，而境外多層次證券市場發(fā)達，能夠較好的滿足企業(yè)的融資需求，當(dāng)時，境內(nèi)證券市場尚未建立中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場，無法同時接納眾多不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的企業(yè)，境外市場則已逐步形成了包括主板、創(chuàng)業(yè)板和場外市場在內(nèi)的多層次資本平臺，為中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行上市創(chuàng)造了便利的條件。

 

第三，境內(nèi)首發(fā)上市條件較為嚴(yán)格，而境外證券交易所規(guī)定的首發(fā)上市條件相對較為靈活。

 

第四，境內(nèi)證券監(jiān)管在諸多方面較為僵化，境外證券監(jiān)管則較為靈活，便于企業(yè)做出相應(yīng)的利益安排。

 

第五，境內(nèi)證券監(jiān)管的透明度、效率以及投資者的成熟度等也與發(fā)達證券市場有明顯的差距，并且，受境內(nèi)監(jiān)管政策的影響，民營企業(yè)即時選擇境外直接上市方式，也會面臨所有制歧視、股份無法全流通、無法實行股權(quán)激勵計劃以及融資效率低下等現(xiàn)實障礙。

 

在這樣的市場環(huán)境下，我國對境外間接上市監(jiān)管的態(tài)度是，一方面，境外間接上市的積極意義是主要的，既有利于充分、高效的吸收外資促進民營企業(yè)發(fā)展，但其前置操作環(huán)節(jié)是否合法合規(guī)，是否導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失等問題也不容忽視。

 

時至今日，我國對于企業(yè)境外投資行為，采取是備案的形式，只要符合條件的企業(yè)，拿著申請材料到有關(guān)部門進行境外投資備案，通過后拿到《企業(yè)境外投資證書》就能到銀行部門辦理外匯，實現(xiàn)境外投資。